招投標(biāo)政策轉(zhuǎn)暖看好中藥子行業(yè)

      去年11月以來，受到招投標(biāo)延期、醫(yī)?？刭M(fèi)、反商業(yè)賄賂等影響，收入增速逐步下滑，4月份單月收入增速僅有9.75%，創(chuàng)近幾年新低，隨著招投標(biāo)陸續(xù)推進(jìn)，招投標(biāo)政策轉(zhuǎn)向溫和，我們認(rèn)為下半年行業(yè)增速有望回升。

      隨著各省市陸續(xù)出臺基藥、非基藥招標(biāo)政策，政策轉(zhuǎn)暖趨勢明顯：基藥范圍由基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)擴(kuò)展到基層以上機(jī)構(gòu)；限價范圍不僅限于參考最低中標(biāo)價格，而是參考多省份中標(biāo)價；質(zhì)量分組對創(chuàng)新藥有利；中標(biāo)結(jié)果質(zhì)量優(yōu)先價格合理的精神得到體現(xiàn)，中標(biāo)廠家不僅限于一家等；低價藥政策出臺也是政策轉(zhuǎn)暖的一種體現(xiàn)。

      中藥板塊估值優(yōu)勢明顯。中藥板塊經(jīng)過連續(xù)調(diào)整，目前估值30倍左右，較歷史平均水平有近30%折價，市場悲觀預(yù)期已經(jīng)體現(xiàn)，我們認(rèn)為下半年中藥降價幅度應(yīng)該在10%-15%，對目前上市公司實(shí)際影響不大，降價方案出臺后，壓制中藥板塊的因素解除后，中藥板塊有望迎來估值修復(fù)行情；化藥的機(jī)會更多來著仿制藥的進(jìn)口替代。

      投資策略：

      圍繞兩個主題：基藥和非基藥招標(biāo)；行業(yè)整合并購。

      基藥和非基藥招標(biāo)：隨著基藥和非基藥招標(biāo)的啟動，我們看好擁有新進(jìn)入13版基藥目錄的獨(dú)家產(chǎn)品的公司以及錯過上輪非基藥招標(biāo)擁有新批的創(chuàng)新藥和重磅仿制藥的公司，我們重點(diǎn)推薦以嶺藥業(yè)、昆明制藥、天士力、萊美藥業(yè)、康緣藥業(yè)、海正藥業(yè)、華東醫(yī)藥等。

      行業(yè)整合并購：醫(yī)藥行業(yè)整合并購是未來發(fā)展的一個趨勢，收購的目的一般是為了擴(kuò)充產(chǎn)品線，獲得潛力大品種以及進(jìn)入新的領(lǐng)域謀求更大發(fā)展空間，看好具有行業(yè)整合能力以及不斷進(jìn)行并購的華潤三九等。